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时间:2020-03-31 14:28       来源: 未知

  安信4娱乐三个月前刚因研究报告被证监会出具警示函的安信证券研究所,又一次因预测茅台将达1.85万亿市值的研报收到上交所《通报函》成为市场的聚焦点。

  11月20日晚间,上交所发布《关于安信证券发布贵州茅台研究报告相关事项的通报函》称,经对近期安信证券研报审核分析,初步认为存在相关预测估算客观依据不足、风险揭示不够充分等方面的问题。

  11月16日,安信证券食品饮料首席分析师苏铖发表了一篇题为《贵州茅台:试解三个问题,高看一轮成长》的研报,将贵州茅台目标价上调至900元/股,预计“公司在2024-2025年前后年投放量可达到4.48万吨附近,对应净利润预计会超过740亿元(含系列酒),较2017年预测净利润250亿元升幅约200%”,并预估贵州茅台2025年市值有望达到1.85万亿元,引起市场广泛关注。

  上交所提出,安信证券本次研报对茅台未来业绩增长及1.85万亿市值空间的研究结论,主要基于对核心产品茅台酒的出厂价提升及销量增加的预测,但该基础假设的客观依据不足且存在重大不确定性。尤其是提价假设,研报认为,茅台酒已具备提价条件,未来将实现提价,且按照1299元/瓶的普飞价格去简单推算2025年前后茅台酒销售额。目前茅台酒的出厂价维持在819元/瓶,前述预测价格较目前价格大幅增加了58.6%。但分析师未在研报中说明提价信息的来源或预测依据,未对价格、销量等预估数据的合理性和可实现性进行审慎分析,亦未充分提示相关不确定性风险,可能对投资者产生误导。

  此外,上交所还提到,研报基于依据不充分的假设前提,测算出公司2025年前后较高业绩和市值,在公司股价突破700元/股当日调高公司目标价至900元,并维持买入-A级评级。但对于相关风险,仅笼统提示“产量释放不足导致增长难以提速以及提价严重延后的风险”,对于相关预测估算数据的合理性、相关业绩等的可实现性均未进行充分提示,风险揭示不全面、不充分。

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