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时间:2020-05-11 16:22       来源: 未知

  安信4官网新华保险601336)2020年一季报实现营业收入681亿元(YOY+38%),实现归母净利润46亿元(YOY+38%)。我们认为公司一季报关注重点包括:

  (1)银保趸缴激增,新单大幅增长。2020年一季度公司长期险新单同比增长125亿元,(YOY+174%),其中银保渠道趸缴激增111亿元,贡献主要增长部分。

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  (2)价值率下滑,预计NBV 承压。受益于高预定利率“惠添富”产品,个险新单期缴保费同比增长12%,相较于去年同期健康险策略,预计NBVM 明显下滑将拖累NBV 增速。3)低基数投资收益增加,推动利润高增长。受益于去年一季度同期基数较低以及部分浮盈资产确认,一季度投资买卖价差收益同比增长55亿元(YOY+80%),导致归母净利润同比增长38%。

  一季度新单结构调整, NBVM 与NBV 承压。2020年一季度公司实现保费收入582亿元(YOY+35%),实现长期险新单保费196亿元(YOY+173%)其中受公司开门红产品策略调整以及疫情影响,银保趸缴新单保费激增至111亿元,主要因为公司重新发力银保渠道,强调规模与价值全面发展。此外,个险新单期缴保费同比12%,主要受益于公司开门红阶段,销售高预定利率“惠添富”产品以及去年下半年人力扩张所推动。由于开门红策略重心调整,十年期及以上期交新单保费同比减少40%,高价值率产品规模以及占比下滑,预计导致NBVM 同比显著下滑,因而拖累一季度NBV 增速。

  受疫情影响,代理人产能与收入下滑。自去年三季度以来,公司明确统一人力大发展、人力为先的策略,截止去年底,公司代理人规模达到51万人。

  2020年一季度,手续费及佣金支出同比增长仅为1.8%,主要由于低佣金费率产品显著提升与高保障产品规模下降导致。随着疫情影响逐步减弱,公司二季度重新聚焦健康险等高保障产品,代理人收入与产能有望修复,并推动NBVM 与NBV 增速显著回暖。

  同期低基数,投资收益增长推动利润高增长。受去年同期低基数(19Q1:投资收益69亿元,YOY-5%),部分浮盈资产确认投资收益影响,2020年一季度投资收益同比79%,成为推动利润实现高增长的主要原因。

  风险提示:受疫情影响新单保费收入大幅下滑风险、代理人大量脱落、监管政策不确定性以及二级市场大幅波动等。

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  强势上涨过程中,可逢低买进,暂不考虑做空。

  迄今为止,共53家主力机构,持仓量总计15.81亿股,占流通A股75.79%

  近期的平均成本为45.19元,股价在成本下方运行。多头行情中,上涨趋势有所减缓,可适量做高抛低吸。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。

  融资融券:融资余额12.29亿元,融资买入额0.378亿元

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